L’une des raisons pour lesquelles de nombreux décideurs refusent de paniquer à propos de l’inflation est que l’économie mondiale souffre toujours d’une pénurie de millions d’emplois.
L’Organisation internationale du Travail a prévu que la pénurie mondiale de main-d’œuvre causée par la pandémie atteindra 75 millions cette année. Il ne prévoit pas non plus de combler l’écart en 2022, alors qu’il estime que le monde aura encore 23 millions d’emplois en dessous de sa trajectoire d’avant Covid, même si les économies se redressent.
L’Organisation de coopération et de développement économiques se fait l’écho de l’avertissement, affirmant que le chômage restera au-dessus des niveaux d’avant la crise dans de nombreux pays l’année prochaine.
Avec autant de travailleurs toujours sur la touche, il devrait être difficile pour ceux qui travaillent de faire pression pour de fortes augmentations de salaire – même si le coût de la vie augmente rapidement dans la plupart des régions du monde alors que les goulets d’étranglement de l’offre et de la demande croissante accompagnent la réouverture. Grande fermeture. .
pas de spirale
Cela ne signifie pas que personne ne reçoit de bonus. Les salaires ont augmenté aux États-Unis et dans d’autres pays, en particulier dans les industries qui se précipitent pour embaucher à nouveau au fur et à mesure que les clients reviennent.
Mais il souligne que la soi-disant spirale salaires-prix – un risque d’inflation que certains économistes et investisseurs craignent, lorsque les salaires élevés et les prix élevés se nourrissent l’un l’autre – est peu susceptible de devenir un problème mondial urgent de si tôt. Cela laisse aux gouvernements et aux banques centrales la possibilité de continuer à faire ce qu’ils font depuis le début de l’année dernière – soutenir les économies touchées par la pandémie avec plus de dépenses et des taux d’intérêt plus bas.
Pour m’inquiéter du vortex des salaires et des prix, je devrai assister à une nouvelle reprise de la croissance des salaires au troisième trimestre, ainsi qu’à une forte augmentation des paramètres, a déclaré Rob Subaraman, responsable de la recherche sur les marchés mondiaux chez Nomura Holdings Inc. Anticipations d’inflation .
De nombreuses économies ont connu une accélération des prix ces derniers mois. Aux États-Unis, l’inflation générale des prix à la consommation a bondi à 5 % en mai, le taux le plus élevé depuis plus d’une décennie. L’inflation de la zone euro est à 2%, juste au-dessus de l’objectif de la Banque centrale européenne, mais la Bundesbank dit que le taux allemand pourrait augmenter à 4% à la fin de cette année.
Les marchés obligataires indiquent également que les investisseurs s’attendent à ce que les prix augmentent plus rapidement qu’avant la pandémie – sur la base des taux d’équilibre ou de l’écart entre les rendements de la dette publique protégée contre l’inflation et le type conventionnel. Aux États-Unis, le taux prévu pour les cinq prochaines années a culminé à environ 2,8% en mai, toujours bien au-dessus des niveaux d’avant la pandémie.
« Seuls les États-Unis »
Cependant, les décideurs politiques continuent de minimiser les risques de flambées inflationnistes persistantes, arguant que toute hausse des prix s’estompera à mesure que les obstacles de la chaîne d’approvisionnement seront progressivement atténués. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a affirmé à plusieurs reprises que les pressions inflationnistes seraient temporaires. La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a fait un cas similaire la semaine dernière.
Alors que les salaires américains ont augmenté plus rapidement que prévu au cours des deux derniers mois, les économistes de Goldman Sachs Group Inc. Dirigée par Jan Hatzius, la croissance des salaires n’augmentera pas l’inflation, car l’offre de travailleurs devrait augmenter considérablement au cours des prochains mois en raison de la peur du virus. L’ère de la pandémie qui soutient les allocations de chômage s’estompe et se termine.
Dans les plus grandes économies d’Asie, les pressions sur les prix sont plus modérées. Les salaires japonais ont subi une baisse inattendue de 11 mois en mars, mais pas au rythme perturbateur de l’objectif d’inflation de 2 % de la Banque du Japon. L’inflation à la consommation en Chine devrait rester inférieure à 2% cette année, selon le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Yi Gang, ce qui est environ 3% inférieur à l’objectif officiel du gouvernement.
Timur Begg, économiste en chef chez DBS Bank Ltd. À Singapour et l’ancien responsable du FMI : « Seuls les États-Unis sont actuellement caractérisés par le sous-emploi, une force syndicale accrue et une demande accrue de salaires. « Nous ne voyons de tels signes nulle part en Asie ou en Europe. »
ça prend des années
Maintenir les freins aux gains salariaux devrait également être la voie divergente de l’économie mondiale vers la reprise. Alors que l’Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE), basée à Paris, a révisé ses prévisions de croissance mondiale pour 2021 à 5,8% contre 5,6%, elle a averti que le niveau de vie de beaucoup ne reviendrait pas longtemps aux niveaux d’avant la crise.
L’Organisation internationale du travail, basée à Genève, calcule que le revenu mondial du travail en 2020 était de 8,3% inférieur à ce qu’il aurait été sans la pandémie, et prévient que la croissance de la productivité du travail restera à moins des deux tiers des niveaux d’avant la crise.
Tout cela a laissé la plupart des décideurs politiques et des économistes concentrés sur les goulets d’étranglement de l’offre comme principale raison de la hausse des prix cette année. Le temps qu’il faut pour résoudre ces problèmes peut déterminer s’ils conduisent à un accès d’hypertrophie plus permanent.
« Le risque accru est que les pressions temporaires persistent suffisamment longtemps pour qu’elles soient ancrées dans les attentes et conduisent à des pressions salariales », a déclaré Klaus Bader, économiste en chef mondial chez Société Générale SA. « Comme il faut des années pour alimenter la spirale salaires-prix, nous ne connaîtrons pas la réponse finale avant un certain temps. »
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