[In This Economy] Le difficile travail de maîtrise de l’inflation

L’inflation a de nouveau chuté.

En octobre 2023, l’inflation était de 4,9 %, contre 6,1 % en septembre (graphique 1).

Figure 1.

D’une part, c’est une plutôt bonne nouvelle. Même si les prix continuent d’augmenter, ils le font à un rythme plus lent. Le chiffre de 4,9 % est également plus proche de l’objectif d’inflation plus élevé de 4 % fixé par le gouvernement.

Si l’on considère les facteurs qui ont contribué à l’inflation, plus de la moitié de l’inflation était due à l’alimentation et aux boissons non alcoolisées. Mais sa contribution a considérablement diminué, ce qui a entraîné une baisse de l’inflation globale (graphique 2).

Figure 2.

D’un autre côté, si vous regardez le graphique 1 ci-dessus, vous constaterez que la tendance de l’inflation est quelque peu irrégulière ces jours-ci. Après six mois consécutifs de baisse depuis le pic de janvier, il a de nouveau augmenté de juillet à septembre, puis a de nouveau diminué en octobre. En fait, le récent déclin a surpris même la Bangko Sentral ng Pilipinas elle-même, qui avait prédit 5,1% à 5,9% Pour le mois d’octobre. L’inflation a chuté plus vite que prévu.

Le fait est que nous ne voulons pas que l’inflation fluctue autant, car cela rend le pouvoir d’achat des gens – et donc leur capacité à budgétiser, planifier leurs dépenses et subvenir aux besoins de leur famille – tout aussi volatile.

Cependant, ce qu’il faut également savoir, c’est que l’inflation aux Philippines reste la plus élevée parmi les plus grands pays de l’ASEAN (Figure 3).

Figure 3.

Points de vue contradictoires

De toute évidence, maîtriser l’inflation aux Philippines a été le plus grand défi. Les décideurs politiques eux-mêmes ne s’entendent pas sur les meilleures politiques à mettre en œuvre.

Cela a été évident dans un échange indirect entre le secrétaire à la planification socio-économique, Arsenio Balisacan, d’une part, et le gouverneur de Bangko Sentral Eng Pilipinas (BSP), Eli Remolona, ​​d’autre part. Les deux soulèvent des préoccupations légitimes.

Le 6 octobre, le secrétaire Balisacan Il a mis en garde contre l’idée D’autres hausses de taux pour lutter contre l’inflation, estimant que les hausses de taux d’intérêt du BSP étaient déjà les « plus agressives » de la région et « pas de quoi être fiers ». « Il n’y a vraiment aucune urgence à créer une nouvelle série de taux d’intérêt plus élevés », a-t-il déclaré. Des taux d’intérêt élevés nous placeront loin derrière nos pairs de la région.

L’augmentation des taux d’intérêt est une politique appropriée pour lutter contre l’inflation. Lorsque les taux d’intérêt sont plus élevés, le coût du crédit est également plus élevé. Cela décourage les gens de contracter des emprunts pour acheter de nouvelles maisons, voitures ou entreprises. Cela a pour effet d’exacerber la demande et de faire monter les prix.

Essentiellement, le ministre Balisacan craint que de nouvelles hausses des taux d’intérêt ne nuisent à l’économie dans son ensemble, si elles rendent les emprunts trop coûteux, décourageant ainsi les investissements excessifs.

De plus, si l’inflation est largement tirée par les produits alimentaires (comme le riz et les légumes), des taux d’intérêt plus élevés n’auront que peu d’effet (voire aucun effet) pour maîtriser l’inflation globale.

Pour sa part, le gouverneur Remolona a déclaré quelques jours plus tard : « Je ne dirai pas que nous avons fini de resserrer… et je n’exclus pas une hausse de 25 points de base ». [rate hike]par exemple. » Pourquoi ?

L’alimentation représente certainement une part importante de l’inflation, et le BSP n’a rien à voir avec les prix des denrées alimentaires. Mais la persistance d’une inflation élevée laisse penser aux gens que l’inflation pourrait continuer à être élevée dans les mois à venir de l’année.

C’est dangereux. Selon le BJP, la dernière chose qu’ils souhaitent, c’est que les gens s’attendent à une hyperinflation dans les mois à venir, car cela en soi entraînerait une hausse des taux d’inflation – ce que les économistes appellent une « prophétie auto-réalisatrice ». Le BSP veut éviter cela.

Sur cette base (et d’autres raisons), la Fed a augmenté ses taux d’intérêt d’un quart de point de pourcentage (ou 25 points de base) le 26 octobre. Mais le problème est que la PBA a publié des données sur les taux d’intérêt. Le rapport du 7 novembre a montré que l’inflation avait en fait chuté très rapidement en octobre – même sans hausse des taux.

Alors, la hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon était-elle inutile ? Pas vrai. Comme l’explique le BSP, l’inflation persistante a entraîné une hausse des prix des transports et un ajustement du salaire minimum. Tous ces facteurs ont fait augmenter « considérablement » les anticipations d’inflation des citoyens, et une augmentation des taux d’intérêt pourrait contribuer à modérer ces attentes.

Recherche récente

Cette mini-discussion est tellement fascinante que je me suis assuré de l’inclure dans mes cours de macroéconomie ce semestre. Mais cela met également en évidence le fait que les décideurs politiques ont besoin de données solides pour orienter leurs décisions sur la manière de lutter contre l’inflation.

Il est ici crucial de comprendre si l’inflation, à un moment donné, est déterminée par des facteurs d’offre ou de demande. C’est d’ailleurs le sujet d’un article que j’ai présenté le 7 novembre lors de la conférence La plus grande conférence d’économistes du pays (61^rue Réunion annuelle et conférence de l’Association économique des Philippines).

Mes conclusions sont préliminaires. Mais je pense qu’il y a de bonnes raisons de croire que la récente poussée d’inflation est en grande partie due à cela. Fournir Des facteurs, pas la demande En fait, au deuxième trimestre 2023, l’inflation induite par la demande était à son plus bas niveau depuis 2018.

Cela pourrait favoriser les interventions non monétaires (telles que les politiques du ministère de l’Agriculture visant à maîtriser les prix des denrées alimentaires) plutôt que d’augmenter davantage les taux d’intérêt.

Quoi qu’il en soit, j’espère que mes recherches, une fois publiées et évaluées par des pairs, seront utiles à mes amis économistes du BSP, ou plus généralement aux décideurs politiques qui cherchent à maîtriser l’inflation.

Quoi d’autre?

Un seul point de données ne forme pas de tendance. Même si l’inflation diminue en octobre, elle pourrait augmenter dans les mois à venir, notamment en raison de la saison El Niño, qui pourrait freiner la production agricole (notamment celle du riz). Nous devons également prêter attention à la hausse des prix du pétrole, de l’électricité et des transports, comme l’a prévenu le BSP.

Le jeudi 9 novembre, nous connaîtrons le PIB ou les chiffres du PIB du troisième^{Recherche et développement} Trimestre 2023. Ce sera forcément décevant. Combinée à une inflation élevée (et à d’autres problèmes à long terme), la situation ne s’annonce pas très bonne pour l’économie philippine.

Mais les récentes difficultés rencontrées dans la lutte contre l’inflation m’ont appris à être plus compréhensif envers nos décideurs économiques. Il n’est jamais facile de maîtriser l’inflation et il existe trop de variables et d’interactions complexes. Surtout, personne n’est parfait et des essais et des erreurs sont inévitables. C’est la nature de l’élaboration des politiques. – Rappler.com

J.C. Punongbayan, Ph.D., professeur adjoint à l’UP School of Economics et auteur à Fausse nostalgie : les mythes de « l’âge d’or » de Marcos et comment les démystifier. CLes opinions de C sont indépendantes de ses affiliations. Suivez-le sur Twitter (@jcpunongbayan) Et Podcast économique d’Usapang.