Les conditions financières mondiales, considérées comme étroitement liées à la croissance future, sont au plus bas depuis deux ans, stimulées par la hausse des prix de l’énergie, la chute des actions et les retombées du conflit entre l’Ukraine et la Russie.
Les termes financiers sont le terme générique décrivant la manière dont des mesures telles que les taux de change, la volatilité des actions et les coûts d’emprunt affectent la disponibilité des financements dans une économie.
Dans quelle mesure les conditions qui dictent les plans de dépenses, d’épargne et d’investissement des entreprises et des ménages sont-elles faciles ou étroites ?
Goldman Sachs, qui compile les indicateurs les plus utilisés des conditions financières, a par le passé affiché une croissance serrée de 100 points de base de 1 point de pourcentage l’année prochaine, avec un assouplissement équivalent donnant un coup de pouce correspondant. Lundi, l’indice a atteint 100,2 points, 60 points de base de plus qu’avant l’invasion russe de l’Ukraine et un niveau observé pour la dernière fois en mars 2020, lorsque la pandémie est apparue pour la première fois.
Ce resserrement est malvenu dans une économie mondiale déjà menacée par les retombées des prix du pétrole à 120 dollars le baril et les revers de la chaîne d’approvisionnement résultant des sanctions contre la Russie.
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« La dynamique économique va encore ralentir, l’inflation sera néanmoins élevée, et vous voyez les effets du second tour, puis vous obtenez le scénario de stagflation », a déclaré Rene Albrecht, stratège chez DZ Bank.
Cette hausse a été tirée par l’indice des taux d’intérêt russe, qui est passé à 114,8 d’environ 98 début février au niveau le plus bas depuis la crise de 2008, tiré par le doublement des taux d’intérêt et le krach boursier.
La décision russe a poussé l’indice des prix du pétrole pour les marchés émergents à son plus bas niveau depuis 2016.
Les mouvements de la zone euro sont également importants. Les conditions dans le bloc, qui dépendent fortement de l’énergie russe, sont au plus bas depuis novembre 2020, après avoir bougé de 50 points de base en février, également stimulées par la Banque centrale européenne ouvrant la porte à une hausse des taux cette année.
Viraj Patel, analyste macroéconomique mondial chez Vanda Research, a déclaré que les conditions financières gagneraient en importance pour la Banque centrale européenne, qui se réunit jeudi.
Il a ajouté que s’il continue d’annuler les achats d’obligations suivis d’une augmentation des taux d’intérêt comme prévu avant l’invasion, les conditions financières pourraient se resserrer à des niveaux observés au plus fort de la pandémie ou même de la crise de la dette souveraine du bloc il y a dix ans.
Les conditions américaines ont été resserrées dans une moindre mesure.
Mais les indicateurs que Goldman Sachs utilise pour calculer ses indices suggèrent un malaise. Les entrées de valeurs refuges stimulent le dollar américain, qui approche des sommets de deux ans, et les actions mondiales sont en baisse de 11 % cette année, entraînées par une baisse de près de 20 % des actions de la zone euro.
Les primes de risque sur les obligations d’entreprises américaines de qualité supérieure se sont élargies de 40 points de base depuis le début de l’année, alors que les investisseurs évaluent les dommages causés aux bénéfices des entreprises.
Avec des conditions historiquement souples sur les marchés développés, les décideurs politiques ne sont peut-être pas encore trop turbulents. Sur la base de l’inflation, les coûts d’emprunt ont fortement chuté, atteignant un creux record de -2,5 % en Allemagne lundi.
Cela donne aux banques centrales « plus de latitude pour parler de manière belliqueuse et à ceux qui sont sur le point d’agir dur, d’agir dur », a déclaré Peter Chatwell, responsable de la stratégie multi-actifs chez Mizuho.
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